Gli Investimenti in Vino nel 2025: Tensione e Risoluzione

2025: Tensione, Incertezza E I Primi Segnali Di Risoluzione

Il 2025 è diventato l’anno in cui il mercato del vino è passato dall’esaurimento, attraverso una tensione nervosa, verso un gradito senso di sollievo e di risoluzione. Dopo diversi anni segnati da eventi straordinari, guerre, crisi energetiche e inflazionistiche, un contesto di tassi d’interesse aggressivo, conflitti commerciali e altro ancora, che hanno portato a forti oscillazioni dei prezzi e a un significativo drenaggio di liquidità, nel 2025 il mercato ha iniziato gradualmente a ritrovare stabilità. Ciò non è avvenuto attraverso una svolta drammatica, ma piuttosto tramite una normalizzazione più sobria e strutturale, mentre investitori, commercianti e collezionisti hanno ricominciato a guardare avanti.

L’anno è stato tuttavia caratterizzato da una persistente incertezza globale e, con una nuova amministrazione statunitense alla Casa Bianca, è apparso rapidamente evidente che vino e distillati sarebbero diventati un terreno di scontro nella guerra commerciale latente. Ciò che in seguito è diventato il simbolo della disputa (“Liberation Day” / “Rose Garden”) ha comportato, secondo la Borsa vini britannica Liv-ex, un calo dell’80% della domanda statunitense di vini e distillati europei.

Allo stesso tempo, i mercati dei capitali si sono concentrati sempre più su un numero limitato di asset e regioni, con i titoli tecnologici statunitensi sottoposti a un intenso scrutinio. Per gran parte dell’anno, questo ha lasciato investimenti alternativi come vino e distillati al di fuori del focus immediato degli investitori. Di conseguenza, il 2025 è stato un anno in cui gli investitori hanno cercato concentrazione piuttosto che diversificazione.

Paradossalmente, questa assenza di capitale per il breve periodo si è rivelata anche un punto di forza. Mentre la domanda è diminuita negli Stati Uniti, gli acquirenti europei sono tornati con decisione, con un aumento del 48% in valore, secondo Liv-ex. Il mercato del vino ha proseguito il suo necessario aggiustamento, mentre prezzi, offerta e domanda venivano gradualmente riportati in un equilibrio migliore.

Una Forte Chiusura

Con il progredire dell’anno, il quadro generale ha iniziato gradualmente a migliorare. I tassi d’interesse si sono stabilizzati, la liquidità è migliorata e l’attività di scambio è aumentata. Presso RareWine Trading, una delle principali società mondiali di trading di vini e spiriti pregiati, che funge anche da nostro indicatore interno di mercato, abbiamo registrato livelli di domanda che non si vedevano dal 2022. In particolare, negli ultimi mesi dell’anno è apparso chiaro che il mercato aveva superato la sua fase più difensiva. L’interesse si è intensificato, l’appetito per gli acquisti è gradualmente tornato e diversi indicatori chiave hanno iniziato a puntare in una direzione più costruttiva.

Tra i segnali più chiari vi è stato l’andamento dei rapporti bid-to-offer, aumentati in modo diffuso durante l’autunno. Storicamente, questo movimento è stato tra i primi indicatori di un cambiamento nell’equilibrio di mercato, in cui la domanda converge sempre più verso l’offerta. Con una chiusura d’anno in cui i principali indici Liv-ex hanno registrato per la prima volta dal 2022 diversi mesi consecutivi di performance positive e con i grafici dei prezzi ora orientati complessivamente al rialzo, è stato raggiunto un senso di risoluzione. Un crescente ottimismo sta iniziando a emergere.

2025: Performance & Posizioni Realizzate

Presso RareWine Invest, il nostro portafoglio totale ha registrato un rendimento del -8,3% nel 2025, rispetto al -4,5% del Liv-ex Fine Wine 1000. A prima vista, questo rendimento negativo significativamente più elevato appare decisamente insoddisfacente. Tuttavia, il calo più marcato riflette scelte deliberate e un posizionamento in vini e categorie che, nonostante forti correzioni negli ultimi due anni, hanno prodotto un rendimento cumulato a cinque anni del +25,4%, rispetto al -1,9% del Liv-ex Fine Wine 1000. Questa strategia di lungo periodo ha ancora una volta dimostrato il suo valore, anche se una temporanea sottoperformance è naturalmente motivo di frustrazione.

Le oscillazioni del mercato negli ultimi anni servono ancora una volta a sottolineare che l’investimento in vino dovrebbe essere considerato un investimento di lungo termine.

Nel 2025 abbiamo realizzato 2.326 posizioni con un rendimento medio dello +0,4%. L’impatto negativo sul risultato complessivo dell’anno deriva in parte da investitori che hanno effettuato vendite strategiche per riposizionare i propri portafogli, e in parte da investitori nervosi che hanno scelto di realizzare posizioni nonostante periodi di detenzione brevi. Quest’ultimo gruppo in particolare pesa fortemente sulle cifre complessive, con oltre 500 posizioni vendute nonostante periodi di detenzione di soli 12–36 mesi*. Va ricordato che non consigliamo mai di investire in vino con un orizzonte temporale inferiore a cinque o sette anni. Escludendo tutte le posizioni, sia positive sia negative, realizzate entro 12–36 mesi dall’acquisto, il rendimento medio delle restanti posizioni realizzate si attesta al +12,0%.

Il rendimento totale realizzato del +30,8% su tutte le posizioni vincenti dell’anno è trainato da investimenti con una durata superiore a 48 mesi. Questi rendimenti dovrebbero essere considerati anche nel contesto del fatto che Borgogna e Champagne, le categorie che rappresentano la quota maggiore sia dei portafogli sia delle posizioni realizzate, sono scese del 35–40% rispetto al picco del 2022.

Un rendimento medio realizzato dello +0,4% su tutte le posizioni vendute è in netto contrasto con il +18,7% del 2024, il +46,3% del 2023 e il +88% del 2022. Allo stesso tempo, esso simboleggia uno sviluppo paradossale: un numero crescente di posizioni è stato realizzato ogni anno, nonostante le nostre ripetute e inequivocabili raccomandazioni in questo periodo di rimanere pazienti e mantenere una prospettiva di lungo termine.

Indici & Confronto Con Liv-Ex

Storicamente, abbiamo utilizzato i dati della Borsa vini britannica Liv-ex per confronti e per il contesto di mercato. Liv-ex detiene il più grande database mondiale di prezzi storici del vino ma, sebbene sia uno strumento estremamente utile, presenta anche alcune limitazioni che sottolineano l’importanza di non farne l’unica fonte di verità.

Gli indici Liv-ex sono calcolati in sterline britanniche, il che ha storicamente introdotto distorsioni durante periodi di forti oscillazioni tra euro e sterlina, come avrai certamente sperimentato se investi con noi da diversi anni. Anche l’attività di scambio influisce sui valori degli indici Liv-ex: durante periodi di ridotta attività di mercato, gli indici si basano maggiormente sulle offerte e sulle richieste effettuate nella piattaforma – non sui valori di scambio effettivi. Sebbene questo approccio funzioni bene dal punto di vista matematico e finanziario, non fornisce necessariamente un riflesso chiaro della realtà, poiché le cifre risultano meno ancorate alle transazioni effettive, che in ultima analisi offrono una rappresentazione più accurata dei prezzi reali di mercato.

I dati di RareWine Invest sono compilati a partire da molteplici fonti esterne, tra cui Liv-ex e case d’asta di rilievo, ma si basano anche su transazioni effettivamente eseguite. In un periodo di ridotta attività di scambio globale, che diminuisce la robustezza dei dati Liv-ex, combinato con un livello storicamente elevato di disinvestimenti presso RareWine Invest, spesso mettendo alla prova la formazione dei prezzi e affinando così i nostri dati interni rispetto alle condizioni reali di mercato, emergono naturalmente differenze strutturali tra i dati Liv-ex e i nostri.

Questo è un aspetto tecnico, ma comunque rilevante per comprendere le sezioni che seguono.

Borgogna (-9,4%)

Nel 2025 la Borgogna ha continuato la fase di consolidamento emersa all’indomani degli straordinari aumenti di prezzo osservati negli anni precedenti al 2022. Dopo diversi anni di forte apprezzamento, il mercato è stato caratterizzato da una necessaria ricalibrazione, con i prezzi che si sono gradualmente attestati su livelli più sostenibili. Secondo Liv-ex, il Burgundy 150 Index è sceso del -4,8% nel 2025, rispetto al -9,4% di RareWine Invest. Oltre alle fluttuazioni strutturali descritte nella sezione precedente, questa differenza riflette il fatto che i vini su cui ci concentriamo tipicamente sono anche quelli che hanno affrontato le maggiori difficoltà nel 2025, pur essendo gli stessi che ci hanno permesso di sovraperformare il mercato per molti anni.

Tra i 20 vini con le migliori performance del 2025, tutti con aumenti di prezzo compresi tra il 12% e il 29%, troviamo nomi rinomati come Domaine Leroy, d’Auvenay e Coche-Dury, accanto a produttori più piccoli come Perrot-Minot, Bruno Colin e Génot-Boulanger. È inoltre degno di nota che metà dei vini presenti nella top 20 della Borgogna siano vini bianchi.

Continuiamo a mantenere forti raccomandazioni di acquisto per la Borgogna, poiché i ribassi di prezzo degli ultimi anni hanno creato opportunità di acquisizione altamente interessanti in vini che per molti anni sono stati astronomicamente costosi, se reperibili.

Nonostante diversi anni di difficoltà, la Borgogna rimane una categoria attraente. Dal 2004, il Liv-ex Burgundy 150 ha registrato un rendimento del 507% e, guardando al futuro, si prevede un ulteriore calo dell’offerta a causa delle sfide legate a clima e meteo, mentre la domanda di vini pregiati dovrebbe continuerà a crescere.

Champagne (-7.0%)

Presso RareWine Invest si possono tracciare molti paralleli tra l’andamento della Borgogna e quello dello Champagne nel 2025. Il portafoglio complessivo di Champagne di RareWine Invest è sceso del 7%, rispetto a un calo del 4,2% del Liv-ex Champagne 50. La storia è la stessa: la strategia che negli ultimi anni ha contribuito a una forte sovraperformance del mercato includeva alcuni dei vini che hanno subito le maggiori pressioni nelle difficili condizioni di mercato del 2025.

Le annate più recenti con ampia disponibilità hanno faticato, mentre le annate più vecchie e altamente apprezzate hanno generalmente performato meglio. Tra i 20 Champagne con le migliori performance nel 2025 sotto la gestione di RareWine Invest, tutti in crescita tra il 9% e il 22%, ben 11 provengono dalla ormai iconica annata 2008.

All’interno dell’universo Liv-ex, l’indice Champagne 50 è sceso in modo più moderato nel corso dell’anno, ma la tendenza complessiva è stata di stabilizzazione piuttosto che di ulteriore pressione. In particolare, nella seconda metà dell’anno, l’andamento dei prezzi ha iniziato ad appiattirsi e verso la fine dell’anno sono diventati visibili i primi segnali di miglioramento.

Una spiegazione chiave della relativa resilienza dello Champagne è la liquidità della categoria e il consumo costante. Tuttavia, il 2025 ha messo alla prova anche questo: la domanda statunitense è stata praticamente azzerata e l’anno ha visto giganti del settore come Moët, Roederer e Bollinger lanciare nuove cuvée di prestigio che sono arrivate sul mercato nel 2025. Sebbene non sia insolito che il lancio di una nuova cuvée di prestigio eserciti una pressione ribassista di breve periodo sui prezzi a causa di un temporaneo surplus, la coincidenza tra condizioni di mercato e volume di grandi lanci evoca l’idea di una “tempesta perfetta”.

I dati Liv-ex indicano un aumento dell’attività di scambio, in particolare tra le Grandes Marques affermate, dove il consumo regolare aiuta ad assorbire l’offerta e a sostenere la formazione dei prezzi nelle aree in cui la disponibilità è stata limitata.

Gli sviluppi nei rapporti bid-to-offer rafforzano questo quadro. Lo Champagne è stato tra le prime categorie in cui la domanda ha nuovamente iniziato a convergere verso l’offerta, e diversi indicatori hanno raggiunto livelli visti l’ultima volta in condizioni di mercato più costruttive. Ciò suggerisce che gli acquirenti consideravano sempre più attraenti i livelli di prezzo, soprattutto per annate più vecchie e ben documentate.

Italia (-9,2%)

Con un calo riportato del 9,2%, i vini italiani, che peraltro sono stati portabandiera di stabilità e resilienza nei momenti difficili, possono sembrare aver deluso. Questa è però una conclusione che richiede sfumature, poiché il quadro complessivo della categoria è influenzato dal peso del portafoglio.

Presso RareWine Invest, le nostre raccomandazioni sono mirate e la nostra strategia disciplinata. Ciò significa, ad esempio, che Sassicaia rappresenta una quota significativa del portafoglio complessivo. Quando annate come la 2021 o la 2018 subiscono pressioni e correzioni, come è avvenuto nel 2025, il forte peso di tali posizioni abbassa la media dell’intera categoria. Detto questo, la realtà sottostante rimane che entrambi i vini in questo esempio continuano a essere scambiati a prezzi superiori ai livelli di uscita originari, nonostante i ribassi. Di conseguenza, una performance del -9,2% rispetto a un calo del -1,7% del Liv-ex Italy 100 dovrebbe essere interpretata con una certa cautela.

Da una prospettiva più ampia, il 2025, in linea con il trend che sottolineiamo da diversi anni, ha dimostrato che l’interesse degli acquirenti si è concentrato sempre più sulle denominazioni italiane più affermate, in particolare la Toscana e alcune aree selezionate del Piemonte. La combinazione di offerta limitata, crescente riconoscimento internazionale e livelli di prezzo ancora attraenti rispetto alle migliori regioni francesi ha reso il vino italiano un naturale punto focale per gli appassionati di vino di tutto il mondo.

Eliminando l’impatto delle grandi posizioni fortemente ponderate dal portafoglio italiano di RareWine Invest, il 2025 ha riaffermato la posizione dell’Italia come componente stabile e attraente di un portafoglio di vini diversificato. Con una volatilità più contenuta, fondamentali solidi e un potenziale di prezzo non ancora realizzato, l’Italia si distingue come una regione eccezionalmente ben posizionata mentre il mercato entra nella sua prossima fase.

Bordeaux (-4.22%)

Sebbene Bordeaux rimanga una roccaforte di esperienze di bevibilità eccezionali, questa regione un tempo gloriosa continua a trovarsi intrappolata in un paradosso autoindotto. Pur considerando le offerte En Primeur non investibili, continuiamo a invitare alla cautela nell’approcciarsi alla regione nel suo complesso.

Presso RareWine Invest, il calo moderato può essere attribuito in larga parte alle condizioni generali del mercato del vino, che, come prevedibile, hanno colpito anche Bordeaux. Per confronto, il Liv-ex Bordeaux 500 è sceso del 6,7% nel 2025.

Da una prospettiva più ampia, la quota di Bordeaux sul volume totale di scambi su Liv-ex è diminuita ancora nel 2025, attestandosi ora al 35,5%, un calo di oltre il 50% negli ultimi dieci anni.

La campagna En Primeur di quest’anno è apparsa in larga misura un fallimento, con produttori che hanno faticato ad attirare interesse nonostante in diversi casi prezzi di uscita ridotti.

Grandi e crescenti surplus di magazzino, prezzi di uscita storicamente elevati e un prolungato periodo di consumo contenuto hanno continuato a esercitare pressione sulla formazione dei prezzi. Di conseguenza, le annate più vecchie possono sempre più spesso essere acquistate a livelli di prezzo comparabili a quelli delle nuove uscite.

Per gli investitori, questo sviluppo sottolinea l’importanza di selettività e disciplina. Bordeaux rimane una regione di vini iconici e di riconoscimento globale, ma realizzarne il potenziale di investimento richiede esattamente i vini giusti delle annate giuste, perché è nelle vere icone che si trova il valore reale.

Resto Del Mondo (-9,6%)

La categoria in parte arbitraria “Resto del mondo”, detta anche “il meglio del resto”, comprende whisky e regioni vinicole al di fuori delle classiche regioni di cui sopra. Nessuno di questi segmenti è sfuggito all’incertezza del 2025 e in particolare il whisky scozzese è stato colpito duramente, poiché la categoria è diventata uno strumento molto concreto nelle dispute tariffarie tra UE e Stati Uniti.

La performance complessiva all’interno della categoria è stata caratterizzata da una mancanza di liquidità nel mercato, che ha esercitato una pressione ribassista sulle valutazioni. Ciò dovrebbe tuttavia essere visto nel contesto del fatto che il whisky rimane uno degli asset con le migliori performance all’interno della classe collectable, avendo registrato un rendimento del 191,4% negli ultimi dieci anni secondo The Wealth Report di Knight Frank.

Le caratteristiche fondamentali della categoria rimangono invariate e essa dovrebbe continuare a essere considerata un elemento di diversificazione all’interno di un portafoglio di investimento più ampio. La fase attuale di mercato illustra inoltre chiaramente che selettività e disciplina sono essenziali. Per gli investitori con una prospettiva di lungo termine, il segmento continua a offrire accesso a opportunità di nicchia e a storie di crescita alternative.

L’Opinione di RareWine Invest

Il 2025 segna un importante punto di svolta per il mercato degli investimenti in vino, non perché i prezzi abbiano già messo a segno un deciso rimbalzo, ma perché le condizioni di base per uno sviluppo più costruttivo sono nuovamente presenti. Il mercato si è allontanato dalla sua fase più pressata e i prezzi si sono sempre più stabilizzati, in particolare nei segmenti più liquidi.

Il cambiamento più significativo, tuttavia, è avvenuto sotto la superficie. L’attività di scambio è aumentata in modo marcato durante l’anno e l’attività è un prerequisito fondamentale per un apprezzamento sostenuto dei prezzi in un mercato come quello dei vini pregiati. Storicamente, periodi di aumento dei volumi e di miglioramento dei rapporti bid-to-offer hanno rappresentato indicatori precoci di successive performance positive dei prezzi. Questi segnali sono diventati chiaramente visibili verso la fine del 2025, come approfondito nella nostra analisi autunnale Il Mercato Del Vino In Ripresa.

Riconosciamo questa tendenza anche internamente presso RareWine Trading, dove domanda e fatturato nella seconda metà dell’anno hanno raggiunto livelli che non si vedevano dal 2022. In effetti, RareWine Trading ha registrato un livello di indice pari a 120 nell’ultimo semestre rispetto all’anno precedente, nonostante prezzi più bassi. In altre parole, è stato scambiato un numero significativamente più elevato di bottiglie. Man mano che vengono completate più transazioni e più acquirenti tornano a impegnarsi attivamente nel mercato, emerge un’interazione più sana tra offerta e domanda. Nel nostro caso, l’aumento del turnover è guidato da operatori di mercato simili a noi, altri commercianti e grossisti, che hanno clienti con una domanda attiva e che quindi aumentano i propri acquisti.

È precisamente questa interazione che, nel tempo, guida la formazione dei prezzi nel mercato dei vini pregiati e dei distillati rari.

Allo stesso tempo, le correzioni di prezzo degli ultimi anni hanno creato un punto di ingresso più attraente per investitori da lungo termine alla ricerca di opportunità di acquisizione interessanti. Molti vini iconici sono ora scambiati a livelli che, in una prospettiva storica, appaiono quasi senza precedenti, con un rischio sempre più bilanciato da un potenziale di rialzo di lungo periodo. La combinazione di prezzi stabilizzati, attività di scambio in aumento e offerta strutturalmente limitata costituisce una base solida per la prossima fase di sviluppo del mercato.

Una delle categorie che sarà particolarmente interessante osservare nel 2026 è la nuova annata 2024 della Borgogna. Per la prima volta dopo diversi anni, vedremo nuovamente uscite estremamente limitate da questa regione. In termini di volume, il 2023 potrebbe rivelarsi una delle annate più abbondanti che abbiamo visto negli ultimi tempi, mentre il 2024 è destinato a essere tra le più scarse.

Nel complesso, non ci aspettiamo un’inversione lineare o drammatica nel breve periodo. Tuttavia, il 2025 ha dimostrato che il mercato è tornato a muoversi, trainato da una domanda reale. Per gli investitori dotati di pazienza e di una prospettiva di lungo termine, la fase attuale rappresenta un’opportunità costruttiva per posizionarsi. Il vino rimane una classe di attivi di lungo periodo e la storia ha ripetutamente dimostrato che le fasi di ricalibrazione spesso pongono le basi per i rendimenti più solidi.